近(jin)期(qi)(qi)(qi)(qi)再度回歸強勢，上(shang)周五(wu)及本周一連續(xu)兩日大(da)幅上(shang)漲，突破4000元(yuan)/噸(dun)重要整數關口，主力1805合約創去(qu)年12月初以(yi)來(lai)的(de)新高。截至(zhi)2月28日收(shou)盤(pan)，螺紋鋼1805主力合約收(shou)于4020元(yuan)/噸(dun)。我們認(ren)為(wei)(wei)，螺紋鋼的(de)漲勢仍未結束(shu)。一方面(mian)，環保(bao)(bao)繼續(xu)維(wei)持高壓態勢，供應仍將長期(qi)(qi)(qi)(qi)受限。環保(bao)(bao)部表(biao)示，未來(lai)將制定打(da)贏(ying)藍天(tian)保(bao)(bao)衛戰(zhan)三年作戰(zhan)計劃，唐山市政府發布非(fei)采(cai)暖(nuan)季限產方案征求(qiu)意見(jian)稿(gao)，限產任務為(wei)(wei)987.50萬噸(dun)。河北省近(jin)期(qi)(qi)(qi)(qi)開展為(wei)(wei)期(qi)(qi)(qi)(qi)1個(ge)月的(de)第五(wu)輪大(da)氣環境執法(fa)檢查(cha)專項行動。另一方面(mian)，正月十五(wu)過后(hou)，全國范圍內終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)將真正啟(qi)動，“金三銀四(si)”終(zhong)端(duan)需(xu)求(qiu)釋放(fang)有較大(da)的(de)期(qi)(qi)(qi)(qi)待(dai)空間。

　　供應端(duan)持續受(shou)限

　　從節后(hou)環(huan)(huan)保(bao)部及(ji)地方政(zheng)府(fu)對(dui)于環(huan)(huan)保(bao)的(de)(de)重(zhong)視程度來(lai)看(kan)，今(jin)年鋼鐵行業仍將面(mian)臨較大的(de)(de)環(huan)(huan)保(bao)壓(ya)力，未來(lai)不(bu)排除(chu)繼續有其他地區跟進，加碼環(huan)(huan)保(bao)限產。我們認為(wei)(wei)，環(huan)(huan)保(bao)限產或將代替(ti)行政(zheng)去產能成為(wei)(wei)未來(lai)供(gong)給(gei)側改革的(de)(de)重(zhong)要(yao)抓(zhua)手。在這樣的(de)(de)背景下，未來(lai)鋼材(cai)供(gong)應(ying)端或將持(chi)續受(shou)到環(huan)(huan)保(bao)擾動導致供(gong)應(ying)受(shou)限。

　　鋼廠庫存偏低

　　Mysteel數(shu)據顯示(shi)，節后鋼(gang)(gang)廠廠內庫存合計為730.31萬噸，比去年(nian)節后首周(zhou)的763.46萬噸低33.15萬噸。鋼(gang)(gang)廠大部(bu)分庫存實際上已經被貿易商(shang)預定，鋼(gang)(gang)廠實際掌握貨(huo)權(quan)的比例較小。考慮到(dao)未來隨時有可(ke)能出(chu)現(xian)的減產(chan)，鋼(gang)(gang)廠近期惜售情(qing)緒加(jia)重。部(bu)分鋼(gang)(gang)廠甚至出(chu)現(xian)封單(dan)封庫、限量或是停止(zhi)報單(dan)的情(qing)況。

　　分區(qu)(qu)域(yu)來看(kan)，由于持續受到環保影響(xiang)，從去(qu)年9月開始，華北(bei)地(di)(di)區(qu)(qu)下游(you)工地(di)(di)施工大幅受限，導致(zhi)大量終端需(xu)求被壓制(zhi)。開春后，除了新增需(xu)求以(yi)外，這部分被壓制(zhi)的需(xu)求也將有所釋放，華北(bei)區(qu)(qu)域(yu)的工地(di)(di)需(xu)求有較(jiao)大的期待(dai)空間(jian)。從華東地(di)(di)區(qu)(qu)貿易商反饋情況來看(kan)，節后訂單情況較(jiao)為飽滿，貿易商備貨積極性一直較(jiao)高。